(BFI) – Malgré sa participation majoritaire, la société minière et de traitement des minéraux panafricaine A2MP est loin d’être assurée de finaliser le rachat de l’australien Canyon Resources.
À l’approche de la fin août, l’entreprise, liée à la famille Gupta, fait face à l’opposition du conseil d’administration de Canyon et à l’intervention d’un organisme de réglementation australien, qui a temporairement suspendu certaines étapes du processus d’acquisition. Ce différend survient alors que Canyon recherche toujours les financements nécessaires à la mise en production de Minim Martap, qui devrait devenir la première mine de bauxite du Cameroun.
L’offensive a débuté le 29 juillet. A2MP, détenue à 97,3 % par Eagle Eye Asset Holdings (EEA), a proposé 0,05 dollar australien par action pour acquérir toutes les actions Canyon qu’elle ne possède pas encore. A2MP disposait déjà d’un avantage considérable, contrôlant 55,56 % de la société avec ses associés. EEA est un family office basé à Singapour et lié à Gagan Gupta, fondateur et président d’Arise, un groupe spécialisé dans le développement de zones industrielles, de ports et d’infrastructures logistiques en Afrique.
Selon les termes de l’offre, A2MP doit porter sa participation à au moins 75 % pour finaliser la transaction, dont la clôture est prévue le 21 septembre, sauf retrait ou prolongation. Le franchissement de ce seuil ne lui conférerait cependant pas automatiquement la pleine propriété de Canyon. Pour contraindre les actionnaires restants à vendre, A2MP doit atteindre 90 % du capital de la société. Cela impliquerait qu’elle acquière près de 78 % des actions qu’elle ne détient pas encore. Des événements récents ont rendu cette perspective plus difficile.
Opposition du conseil d’administration et examen réglementaire
Le premier obstacle consiste à convaincre les actionnaires minoritaires. Dans un avis publié le lundi 31 août, le comité indépendant du conseil d’administration de Canyon a recommandé aux actionnaires de rejeter l’offre, estimant qu’elle sous-évalue la société. Le conseil conteste également l’argument d’A2MP selon lequel la détérioration de la conjoncture économique chez Minim Martap justifie la valorisation proposée. Le deuxième obstacle est d’ordre réglementaire. Le 28 août, le Takeovers Panel, l’organisme chargé des litiges relatifs aux OPA sur les sociétés cotées en Australie, a temporairement suspendu la mise en œuvre de certaines dispositions de l’offre d’A2MP aux actionnaires de Canyon. De ce fait, A2MP ne peut ni traiter les acceptations déjà reçues ni renoncer aux conditions encore attachées à son offre sans l’accord préalable du régulateur.
Le Takeovers Panel est la principale instance australienne de règlement des litiges relatifs aux offres publiques d’achat. Il est intervenu suite à une requête de l’investisseur Jeremy Raper, qui contestait les informations divulguées par A2MP concernant Canyon et Minim Martap. Le Panel ne s’est pas encore prononcé sur ces allégations et ses ordonnances visent uniquement à maintenir le statu quo le temps d’examiner l’affaire. A2MP dispose encore de plusieurs options. Elle peut attendre la conclusion de la procédure et poursuivre son offre si les ordonnances provisoires sont levées. Elle peut également prolonger la période d’offre ou relever le prix afin d’attirer davantage d’actionnaires.
Même si l’offre échoue, la société pourrait toujours influencer la composition du conseil d’administration de Canyon et accroître ultérieurement sa participation dans les limites autorisées par la réglementation boursière. Même si le rachat est bloqué, A2MP reste financièrement exposée à Minim Martap.
Outre sa position d’actionnaire, elle garantit également une ligne de crédit de 140 millions de dollars accordée au projet par AFG Bank, dont les nouveaux tirages sont actuellement suspendus. Canyon travaille donc avec Jefferies pour compléter ou remplacer ce financement. La société a contacté 24 investisseurs ou partenaires potentiels ; huit d’entre eux ont entamé leur audit préalable et une première proposition a été reçue. L’offre publique d’achat complique cette levée de fonds, certains invoquant la transaction et son calendrier comme des obstacles à leur participation.
La réglementation de l’ASX restreint également certaines émissions d’actions pendant trois mois, sauf si Canyon obtient une dérogation, l’accord d’A2MP ou l’approbation des actionnaires. Canyon doit encore financer les infrastructures portuaires et de transbordement, tandis que la société estime que la première phase de développement du projet est achevée à environ 70 %. Son modèle actualisé repousse désormais le début de la production à 2027, avec une production de 0,4 million de tonnes cette année-là, contre 1,2 million de tonnes à partir de 2026 selon l’étude de faisabilité.
