(BFI) – La Banque africaine de développement (BAD) a levé 2 milliards de dollars de Hong Kong (environ 255 millions de dollars) à Hong Kong le 28 octobre, tout juste une semaine après une émission obligataire internationale de 2,5 milliards de dollars. Cette opération permet à la Banque d’obtenir un financement à plus long terme sur le marché de Hong Kong et s’inscrit dans ses efforts pour diversifier ses sources de financement, au-delà des principaux marchés obligataires internationaux.
La transaction, annoncée le 29 octobre, a pris la forme d’une obligation sociale venant à échéance le 6 novembre 2031. Elle est assortie d’un coupon annuel de 4,143 % et a été émise à sa valeur nominale, offrant ainsi aux investisseurs un rendement initial de 4,143 %. Ce type de titre, appelé « obligation Wonton », est libellé en dollars de Hong Kong et émis à Hong Kong par un emprunteur international, tel qu’une banque de développement ou une entreprise étrangère. Il s’agit de la deuxième émission obligataire publique de la BAD sur ce marché depuis mars. La première, d’un montant de 3 milliards de dollars de Hong Kong, était assortie d’un coupon de 2,615 % et d’une maturité de trois ans et trois mois.
Bien que l’émission d’octobre ait permis de lever un montant inférieur, sa maturité plus longue offre à la Banque la possibilité de sécuriser un financement sur une période étendue. Les ordres des investisseurs ont dépassé 3,4 milliards de dollars de Hong Kong, offrant à la BAD une marge de manœuvre pour améliorer les conditions de l’opération. Initialement, la Banque proposait une marge de trois points de base au-dessus du taux de référence « HIBOR mid-swap », mais le volume important des ordres lui a permis de supprimer cette prime. Il convient toutefois de nuancer ce montant total : sur les 3,4 milliards de dollars de Hong Kong de demande, 2,05 milliards provenaient des banques ayant géré l’émission.
La part des ordres émanant d’autres investisseurs est donc nettement plus faible. La répartition finale s’est également concentrée très largement sur Hong Kong. Les investisseurs locaux ont acquis 97 % des obligations, tandis que le reste de l’Asie n’en a représenté que 3 %. Les départements de trésorerie des banques ont souscrit 91 % de l’émission, les 9 % restants étant acquis par des gestionnaires d’actifs. HSBC et Standard Chartered ont piloté l’opération, dont le règlement est prévu pour le 6 novembre.
Une stratégie de financement déployée sur plusieurs marchés
L’opération réalisée à Hong Kong est intervenue seulement sept jours après une émission obligataire d’une envergure nettement supérieure. Le 21 octobre, la BAD a levé 2,5 milliards de dollars via une émission obligataire mondiale libellée en dollars américains, à échéance janvier 2030, assortie d’un coupon de 4,875 % et d’un rendement de 4,933 %. Cette émission a suscité 4,8 milliards de dollars de commandes, dont seulement 50 millions provenaient des banques en charge de l’opération.
Les investisseurs étaient répartis entre l’Europe, les Amériques et l’Asie, conférant à cette émission mondiale une assise géographique bien plus vaste que celle réalisée à Hong Kong. Ces deux opérations illustrent la manière dont la BAD mobilise différents marchés pour répondre à ses besoins de financement. Les émissions obligataires mondiales en dollars américains permettent d’accéder à d’importants volumes de capitaux, tandis que les obligations libellées en devises asiatiques offrent des sources de financement complémentaires ainsi que des possibilités de refinancement.
Par ailleurs, cette récente émission à Hong Kong est assortie d’un label « social », conformément au cadre de financement durable de la BAD.
Placide onguéné
