(BFI) – Financements innovants pour l’économie et les infrastructures africaines, digitalisation, création de chaînes de valeurs économiques locales, renforcement du marché africain intégré et choix d’une juste transition énergétique en Afrique : Raymond Gilpin est l’un des plus brillants économistes du moment, avec une bonne connaissance des enjeux africains. Il est actuellement le responsable du bureau en charge de la Stratégie, des Analyses et de la Recherche, au sein du bureau pour l’Afrique du Programme des Nations Unies pour le Développement (PNUD). L’intégralité de son échange avec le confrère de l’Agence Ecofin.
Que pensez-vous de l’opinion selon laquelle l’Afrique devrait développer des marchés de capitaux comme ailleurs dans le monde pour une meilleure allocation des ressources d’une part, et d’autre part pour attirer plus de ressources financières sur le continent ?
Je pense que les marchés de capitaux jouent un rôle important dans la croissance économique, mais ils ne constituent pas une formule magique pour résoudre tous les problèmes financiers et économiques, liés à la fois à la génération et à l’allocation de capitaux dans les pays africains. Les marchés de capitaux sont conçus pour répondre à la question de savoir comment obtenir l’épargne d’une partie de l’économie et la rendre disponible à travers le crédit aux autres parties de l’économie, aussi efficacement que possible et à un prix abordable. Dans de nombreux pays africains, nous avons des banques qui exécutent les mêmes tâches depuis les années 1960, principalement le financement de grandes entreprises qui extraient des ressources primaires en Afrique et les exportent pour les transformer ailleurs. Ainsi, ces banques ne sont pas réellement conçues pour l’Afrique d’aujourd’hui ou de demain. Elles travaillent principalement comme elles le faisaient dans l’Afrique d’hier. L’Afrique de demain sera plus dynamique. Sa population est jeune et très au fait des technologies. L’Afrique de demain sera plus urbanisée. L’Afrique de demain sera plus connectée au reste du monde. Et l’Afrique de demain devra faire des investissements de manière à promouvoir la croissance des entreprises, et pas seulement les intérêts de quelques-uns.
Pour ce faire, nous avons besoin d’institutions financières et de marchés de capitaux capables d’assurer ce que les économistes appellent « l’intermédiation financière ». Cela signifie qu’elles doivent être prêtes et capables de servir de pont entre ceux qui ont du capital – que ce capital provienne de l’épargne ou d’investissements- et ceux qui ont besoin d’utiliser des ressources financières, que ce soit pour les affaires ou l’entreprenariat.
Dans ce contexte, l’Afrique a besoin de banques, l’Afrique a besoin de coopératives de crédit, l’Afrique a besoin de marchés boursiers, l’Afrique a besoin de véhicules d’investissement de différentes sortes. Les marchés de capitaux sont excellents, mais il faut aussi que plusieurs autres éléments soient mis en place, comme les réglementations, les institutions, la capacité à comprendre non seulement comment négocier, mais aussi comment évaluer le risque. Sur de nombreux marchés de capitaux africains actuels, les investisseurs achètent et conservent, ils ne négocient pas. Donc oui, le marché des capitaux fait partie de la solution, mais c’est une question beaucoup plus large, quand il s’agit des marchés des capitaux et du financement du développement en Afrique.
Comment pensez-vous que les réglementations et les politiques de transparence, de conformité et de renforcement des capacités peuvent être mises en œuvre pour satisfaire le besoin de financement auquel le continent est confronté en ce moment ?
Pour accéder à un financement sur un marché boursier, il faut trouver un agent de change, remplir des formulaires et s’assurer de la capacité à y accéder. Vous devez vous assurer que les contrats seront confirmés par un tribunal en cas de litige. Dans de nombreux pays, toutes ces services ne sont pas encore en place. Nous devons réfléchir à la manière de mettre en place des conditions qui ne soient pas très coûteuses. Permettez-moi de vous donner un exemple pour les transferts de fonds. Si un Africain à l’étranger veut envoyer cent dollars chez lui, il doit payer, dans la plupart des endroits, des frais de transaction de 10 ou 12 dollars, et dans certains cas, de 15 dollars. C’est exorbitant. Si vous essayez d’effectuer des transactions similaires dans des pays où vous disposez du cadre réglementaire, de la capacité institutionnelle, de l’aspect judiciaire et de la conformité des choses, vous n’aurez pas à payer autant.
Les coûts de transaction élevés sont également fonction de l’asymétrie de l’information, c’est-à-dire du fait que nous ne disposons pas d’autant d’informations sur l’acheteur ou le vendeur que nous le devrions. Et puis il y a aussi la question du risque. Comme vous ne faites pas entièrement confiance à la contrepartie, vous devez payer une prime. La mise en place de réglementations solides et la facilitation des flux d’informations permettraient de rendre les transactions financières plus rapides, plus faciles et moins coûteuses en Afrique. Les pays africains seraient alors en mesure de financer beaucoup plus d’entrepreneurs et d’hommes d’affaires du secteur privé. Cela augmenterait la valeur de l’économie, commencerait à stimuler la demande intérieure, augmenterait la productivité et, en fin de compte, améliorerait le développement économique et le bien-être de beaucoup plus de personnes.
Nous avons constaté une multiplication de hubs financiers dans les pays africains comme le Kenya, le Maroc… Mais pourquoi selon vous, ces initiatives ne parviennent pas à catalyser les volumes de financement souhaités par le continent ?
Tout d’abord, il faut rappeler qu’il y a eu une augmentation des investissements de portefeuille dans de nombreux pays africains depuis le début du siècle. Les investissements directs étrangers en Afrique ont également augmenté au cours de la même période, et pas seulement d’une seule source, mais d’Asie, d’Europe, d’Amérique. Mais même avec ces importants flux d’investissements, votre remarque générale selon laquelle ils ne sont pas à la hauteur du potentiel du continent africain est valable. Qu’est-ce qui empêche un plus grand nombre d’investissements d’arriver, et qu’est-ce qui empêche un plus grand nombre d’investissements de qualité de se rendre en Afrique ?
Certains disent que c’est la gouvernance et la corruption. Cependant, si vous regardez à la fois l’indice de gouvernance et l’indice international de transparence, certains pays qui sont moins bien classés que les pays africains reçoivent plus de flux financiers et à un coût moindre.
Pourquoi en est-il ainsi ? Je ne pense pas qu’il s’agisse uniquement d’une question de corruption et de gouvernance. Tout d’abord, je pense que nous n’avons pas assez d’informations. La plupart des investisseurs, lorsqu’ils considèrent l’Afrique, voient un « pays » et non 54 pays. Si l’on prend l’exemple du virus Omicron, identifié dans deux pays d’Afrique australe, la perception générale est que le continent entier est touché.
Dans certains ouvrages, ce phénomène est décrit comme l’effet de « mauvais voisinage ». L’Afrique souffre de l’effet de mauvais voisinage. Et je pense que les gouvernements africains et les entreprises africaines doivent faire un bien meilleur travail pour diffuser l’information. Les pays africains laissent les agences de notation décider de l’image de l’Afrique pour les investisseurs. Ces agences sont excellentes, mais elles ne connaissent pas l’Afrique aussi bien qu’elles le devraient.
Ce que nous observons actuellement dans certains domaines, en particulier dans le domaine du financement durable, c’est que les entreprises s’appuient beaucoup plus sur les indicateurs clés de performance que sur les notations, car les ICP sont très révélatrices, non seulement de la situation actuelle d’une entreprise ou d’un investissement, mais aussi des repères qu’ils prévoient d’atteindre. Ils sont aussi un moyen de remédier à l’asymétrie de l’information, qui, à mon avis, constitue un défi majeur pour les pays africains.
Deuxièmement, dans de nombreux pays africains, les entreprises ont une aversion pour le risque. Elles jouent la carte de la sécurité. Nous ne voyons pas les gens prendre des risques. Vous regardez l’écosystème africain de l’entrepreneuriat et les gens disent : « Oh, nous aimerions être comme Elon Musk ou Jeff Bezos ». Mais ces personnes ont pris beaucoup de risques, ont échoué plusieurs fois, avant de se développer et d’arriver là où elles sont maintenant. Prenez l’exemple de Nollywood, une industrie qui pèse aujourd’hui plusieurs milliards de dollars : les premiers pionniers de Nollywood ont pris des risques et ont trouvé le moyen de réussir en dépit d’une multitude de défis réglementaires et infrastructurels. Ils ont pris un risque avec la culture africaine, qui porte ses fruits aujourd’hui. Nollywood soutient actuellement une chaîne de valeur complexe.
Il s’agit également de la bancabilité des projets. Nous ne voyons pas de pipeline de projets bancables en Afrique. Je pense que les pays africains doivent accorder une grande attention à ce point. Comme nous l’avons mentionné au début, à l’occasion de cette 2021e conférence économique africaine, nous nous concentrons sur la manière de penser différemment le financement du développement. Parce que le développement a changé. Le développement n’est plus seulement une question de niveau de pauvreté ou de revenu par habitant. À mon sens, le développement est désormais une proposition d’investissement. Comment les Africains et les gouvernements africains peuvent-ils stratégiquement allouer de l’argent aux personnes, aux institutions, à un investissement durable et respectueux de la planète, qui préparera le continent pour les dix prochaines années ? Pour ce faire, nous devons susciter et promouvoir des projets bancables.
Beaucoup trop d’institutions financières ont adopté une approche rétrograde dans leurs investissements en Afrique. Nous sommes occupés à courir après les repères historiques, bien souvent au détriment de la créativité et du dynamisme qui émergeront dans les années à venir. Si je devais donner un conseil au continent africain, ce serait de mettre à nouveau l’accent sur la bancabilité des projets, de déployer des efforts novateurs pour soutenir l’expansion des marchés africains et d’apporter un soutien tangible à l’accord sur la zone de libre-échange continentale africaine, qui nous donne l’occasion de nous développer. Et l’une des façons de tirer parti de la force de l’Afrique est de réaliser des investissements régionaux. Et une fois que vous avez les méga-investissements au niveau régional, toutes les industries et tous les services de soutien en profitent. Si une chaîne de valeur régionale est créée, la plupart des petites et moyennes entreprises bénéficieront de ces méga investissements originaux.
D’après ce que vous avez dit, l’Afrique de demain devrait être innovante, mais malheureusement, ce que nous avons le plus entendu de la part des banques et autres institutions financières, c’est que les réglementations financières ne leur permettent pas prendre ces risques. Alors, quel type de transformations le secteur financier peut-il mener, pour soutenir l’Afrique innovante dont vous parlez ?
C’est une excellente question. Certaines réglementations sont trop lourdes et trop coûteuses pour les entreprises innovantes. Les banques ne sont pas les mieux placées pour servir les entrepreneurs émergents d’Afrique. Facebook et Google n’ont pas obtenu leur capital de départ auprès des banques. Ils l’ont obtenu auprès de fonds de capital-risque. En Afrique, nous devons abandonner la présomption selon laquelle les banques sont les seules options de financement. Nous devons développer des cadres, afin que les investisseurs en capital-risque puissent également entrer en jeu. Car les banques en Afrique sont super prudentes. Oui, les exigences prudentielles sont là, mais elles sont là pour protéger l’épargne et empêcher la faillite des banques. Il y a aussi beaucoup de non-conformité qui fait que les banques sont trop étendues. Et dans certains pays, une proportion importante des banques commerciales est détenue en totalité ou en partie par le gouvernement. Lorsque ces banques se comportent mal, ce sont les impôts des Africains qui travaillent dur qui couvrent les pertes. Et ce n’est pas juste. Il y a donc une raison pour laquelle les directives prudentielles sont là. Mais si vous faites une étude rapide de quelques banques en Afrique, vous constaterez qu’elles détiennent des liquidités bien supérieures à ce qu’elles sont tenues de détenir. La réglementation n’est pas la raison pour laquelle elles ne prêtent pas, puisque leurs avoirs en espèces dépassent largement les limites requises.
Et pour un banquier, du cash qui ne rapporte pas plus de cash est une perte. Il faut se poser la question simple : « si les liquidités disponibles au sein des banques ne servent pas à effectuer des prêts, pourquoi cherchent-elles à en posséder ? » On pourrait justifier leur frilosité par l’incertitude. Mais on pourrait aussi dire qu’elles sont devenues trop confortables avec le statu quo. Elles n’ont pas à faire grand-chose pour obtenir des rendements des bons du Trésor et des obligations d’État. De plus, elles peuvent gagner de l’argent en se concentrant sur une poignée de gros clients ayant des contrats et des contacts avec le gouvernement.
Elles ne sont pas vraiment incitées à innover, ou à être vraiment agressives en matière de prêts. C’est pourquoi nous avons besoin d’autres types d’institutions financières qui permettraient aux investisseurs d’entrer et de faire certains de ces investissements plus audacieux. Mais il n’y a pas que les banques. Les fonds de pension et les compagnies d’assurance en Afrique font également partie de la conversation. Dans 13 pays africains, nous avons des fonds souverains. Ils sont assis sur beaucoup d’argent et la plupart d’entre eux gardent leurs réserves en dehors de l’Afrique. Imaginez si toutes ces institutions mettaient leur capital à disposition pour des prêts en Afrique. Les institutions financières auront beaucoup plus à prêter. C’est un problème à plusieurs niveaux, mais il faut comprendre pourquoi nous en sommes là. Et quelles sont les deux ou trois choses que nous devons faire pour débloquer une grande partie de ce capital.
Il y a eu une croissance forte et régulière de la digitalisation des services financiers en Afrique. Comment cette évolution est-elle perçue par le PNUD en tant qu’institution de développement ?
Bonne question. La numérisation des services bancaires présente deux avantages. Premièrement, elle permet que de plus en plus de personnes n’utilisent plus autant d’argent liquide que par le passé. Et, dans certaines parties de certains pays, en particulier loin des capitales, les gens font des transactions de troc. Et donc, la numérisation permet, pour toute personne qui a un téléphone portable, de faire des transactions basées sur la monnaie. Et, et parce qu’ils ont un téléphone portable, ils effectueront des transactions beaucoup plus fréquemment. Et en économie, on appelle ça la vélocité de l’argent. Comment, combien de fois une unité monétaire est échangée. Une augmentation de la vélocité de l’argent est bénéfique. La numérisation a l’avantage, entre autres, d’augmenter la vitesse de circulation de l’argent.
La numérisation facilite également les transactions monétaires à distance, sans que les banques aient besoin de disposer d’argent liquide partout dans le pays. L’argent liquide est également coûteux à imprimer et à conserver. Et particulièrement en Afrique, où le climat fait que les billets se détériorent très vite. Et vous devez imprimer plus fréquemment que vous ne le feriez si vous étiez dans un pays où le climat n’est pas aussi défavorable. Le coût de l’impression serait également économisé si les pays numérisent. Voilà donc quelques avantages de la numérisation.
Quels sont les défis à relever ? Premièrement, la monnaie numérique reste une monnaie fiduciaire. C’est toujours votre franc CFA, c’est toujours votre naira, c’est toujours votre cedi, c’est toujours vos shillings ? Donc, si le naira, ou votre monnaie locale, s’apprécie ou se déprécie, ou est dévalué par le gouvernement, cela affectera le solde de votre portefeuille numérique. La numérisation n’impose aucune discipline monétaire ou fiscale supplémentaire aux autorités chargées de gérer une monnaie. Dans certaines régions d’Afrique, au Nigeria, vous voyez des entreprises abandonner la monnaie locale au profit des crypto-monnaies. Les crypto-monnaies comme le Bitcoin, l’Ethereum ne sont pas basées sur la valeur de votre monnaie locale. Elles sont basées sur la confiance. Le grand livre du Bitcoin est l’autorité de contrôle. Il est raisonnablement sûr ; il est ouvert et il y a de la transparence. Mais il y a aussi une bonne dose de volatilité, comme nous l’avons vu ces derniers mois. Mais les crypto-monnaies gagnent en popularité car elles sont plus fiables que les monnaies nationales. Pour les gouvernements africains et les autorités monétaires africaines, le fait de réaliser que les gens se concentrent beaucoup plus sur ce facteur de confiance et se tournent vers les crypto-monnaies devrait être un signal d’alarme.
Toutefois, les crypto-monnaies échappent totalement au contrôle des autorités monétaires nationales. Et c’est pourquoi certains pays envisagent de les interdire. Je ne sais pas comment cette interdiction peut fonctionner. Si vous avez une connexion internet, vous êtes capable de vous connecter, vous pourrez faire une transaction. Plutôt que de penser à les interdire, je pense que les banques centrales et les gouvernements devraient réfléchir à ce qu’ils devraient faire pour accroître la confiance des gens dans leur monnaie. Et c’est une bonne chose, car la banque centrale et le système monétaire sont davantage tenus de rendre des comptes pour assurer la stabilité monétaire de la population. À l’avenir, il y aura des conséquences si les pays ne gèrent pas leurs monnaies. Les gens chercheront une alternative.
Comment les crypto-monnaies ou les crypto-actifs peuvent-ils être utilisés pleinement pour le développement de l’Afrique ?
Permettez-moi de faire un ajout rapide. Les crypto-monnaies sont basées sur la confiance du groupe. Cela se traduit par le grand livre du Bitcoin. C’est une confiance qui permet à la crypto-monnaie de rester viable. Les actifs cryptographiques sont différents. Ce sont des marchandises ou des choses réelles qui soutiennent un jeton cryptographique, comme les jetons non fongibles ou NFT. Un NFT est basé sur un actif réel. Cela peut être de l’or. Des diamants, du pétrole ou un tableau de grande valeur. Ils sont tous échangeables. Peut-être qu’à l’avenir, l’agriculteur qui récolte son cacao ou son café pourrait utiliser les NFT pour faire du commerce, plutôt que de passer par les processus traditionnels ou les offices de commercialisation qui peuvent être plus longs ou plus coûteux. Cela pourrait révolutionner le commerce.
Les pays africains doivent faire face au redressement post-pandémique, au développement durable et au changement climatique. Alors par où commencer selon vous. Quelles sont les priorités ?
Je pense que les deux sont liés. L’Afrique est maintenant à un point où elle n’a pas le choix. Elle doit faire les deux, car ne pas adopter cette approche aurait de lourdes conséquences sur le développement, la croissance économique et le bien-être social. Du point de vue des soins de santé, la pandémie n’a pas frappé l’Afrique aussi durement que d’autres régions du monde. Mais là où elle a vraiment frappé l’Afrique, c’est en termes de commerce et de production économique. Les pays africains sont en effet trop dépendants d’un ou deux biens ou services, et les partenaires commerciaux traditionnels du continent subissent également les effets délétères de la pandémie. C’est pourquoi, selon la plupart des analyses, alors que la majeure partie du monde pourrait se remettre des effets financiers et économiques du Covid d’ici à la mi-2022, certains pays africains ne s’en remettront pas avant 2025.
Cela signifie que les recettes d’exportation ont considérablement diminué. Et lorsque les recettes d’exportation diminuent, les recettes fiscales diminuent également. Et lorsque les recettes d’exportation et les recettes fiscales sont en baisse, les gouvernements doivent dépenser davantage en termes de soins de santé, de vaccins et de protection sociale. Ils doivent également payer plus en termes de service de la dette. Et, parce que lorsqu’ils ne produisent plus autant, ils contractent de nouvelles dettes. Par conséquent, l’écart entre les recettes et les revenus se creuse chaque jour davantage. Et donc, l’option de dire, « nous pouvons faire l’un et pas l’autre » est un défi. Mais du côté des opportunités, je pense que ce que la crise du Covid a montré à l’Afrique, c’est qu’en cas de crise, l’Afrique doit tirer parti des synergies régionales en tant que marché régional unique.
Au cours de l’année prochaine (2022 ndlr), le continent devrait procéder aux changements nécessaires dans le cadre réglementaire et aux investissements nécessaires dans les infrastructures qui facilitent la connexion des pays africains, afin que le commerce intra-africain puisse commencer à augmenter en termes de valeur des échanges. Qu’est-ce que je veux dire par là ? Si vous prenez l’industrie du cacao, par exemple, moins de 5 % seulement de la valeur du produit reste dans les pays producteurs de cacao. Le Botswana a fait un pas dans cette direction il y a quelques années en exigeant que la taille et le polissage des diamants soient effectués dans ce pays. Cela a permis d’augmenter la valeur ajoutée des exportations et de stimuler les emplois liés à la taille et au polissage. Ces compétences sont transférables dans toute l’économie. Si chaque pays africain est en mesure de négocier une majoration dans ses chaînes de valeur respectives, deux avantages immédiats pourront en découler. Le premier sera d’ordre fiscal. Les pays seront en mesure de conserver une plus grande valeur de leurs ressources naturelles, et aussi parce que beaucoup plus d’industries auxiliaires en bénéficieront. Deuxièmement, les compétences requises seront développées. Et ces compétences pourront être transférées dans l’ensemble de l’économie. Les pays commenceront alors à connaître une transformation économique.
Si cela se fait au niveau régional, les pays africains auront plus de pouvoir de négociation. Par exemple, si les investisseurs traitent avec l’ensemble de l’Afrique de l’Ouest, de l’Afrique de l’Est ou de l’Afrique australe, le continent disposerait d’un énorme levier. Cela aidera les pays à accélérer la réalisation de plusieurs des ODD, comme l’amélioration de l’éducation, de l’alimentation, de la sécurité, des soins de santé et de l’énergie.
Les pays seront obligés de relever les défis, car les industries exigent des changements. Et les pays commenceront à voir les effets domino. Je mets en garde contre les pays qui disent : « Nous allons focaliser sur la gestion des conséquences de la Covid-19 ou nous allons, pour une partie des défis, chercher à revenir aux performances d’avant la pandémie… ». Nous avons maintenant l’opportunité de faire les choses différemment.
Enfin, nous avons vu des pays africains utiliser des technologies innovantes dans le système de soins de santé, dans la gouvernance, dans le système logistique, et cela montre le potentiel que la technologie offre pour la transformation économique. Cela a permis de contenir la pandémie et de répondre à certains des impacts socio-économiques du Covid sur le continent.
Quel est le bon équilibre que vous, les experts de l’ONU, pouvez conseiller aux gouvernements africains entre le besoin d’améliorer la croissance, ce qui peut nécessiter beaucoup d’énergie, et la nécessité d’investir dans les meilleurs projets durables ?
Nous reconnaissons tous que si nous ne renonçons pas aux sources d’énergie qui polluent et détruisent le continent africain, nous n’aurons pas d’avenir. Il faut que les gens cessent d’abattre des arbres pour cuisiner, de brûler du charbon ou d’utiliser des sources d’énergie polluantes. Cependant, je pense qu’il sera difficile de parvenir à une énergie durable pour l’Afrique dans l’immédiat, car nous ne disposons pas des infrastructures ou des technologies nécessaires. Les gens diront, vous avez le vent et le soleil, donc vous pourriez le faire. Mais l’énergie solaire, en captant les rayons du soleil, ne représente qu’une petite partie de l’équation de l’énergie solaire. La partie la plus importante est le stockage et la distribution. Cela inclut les grilles et les réseaux.
À l’avenir, les pays africains auront besoin d’énergie pour leur consommation domestique, ainsi que pour alimenter les industries et les infrastructures. Nulle part dans le monde nous n’avons encore de solutions durables pour ces besoins ? Pour en revenir à votre question, l’Afrique doit connaître une transition, mais une transition juste. Une transition juste sera une transition équitable pour l’Afrique. Et l’utilisation du gaz naturel à court et moyen terme pourrait être la solution. Si l’ensemble du continent africain passait au gaz naturel demain, cela ne représenterait que 3 % des émissions mondiales.
En outre, si les pays africains investissaient dans le gaz aujourd’hui, certains affirment qu’il deviendrait un actif échoué. Ce ne serait pas le cas, car dans 20 ou 30 ans, l’investissement aurait été entièrement amorti. Et d’ici 2050, la majeure partie du continent pourrait être à un niveau net zéro (ou presque). Donc, nous serons prêts. Troisièmement, cela nous donne le temps d’investir dans toutes les infrastructures dont nous avons besoin pour l’énergie solaire, éolienne ou autre. Ainsi, l’ajustement de la transition pour l’Afrique signifierait que, oui, nous utilisons des hydrocarbures, mais le continent pourrait utiliser du gaz naturel plutôt que du pétrole brut. L’Afrique dispose d’une abondance de gaz naturel. L’Afrique veut effectuer une transition, mais il doit s’agir d’une transition énergétique basée sur l’avantage comparatif du continent, et l’avantage comparatif actuel dans le secteur énergétique est le gaz naturel.
